韩思旭
伟易博治理学院2016级金融硕士
就职 | 瑞银证券研究部
"求索之路犹如一个建模历程 ，相对估值是找准对标 ，绝对估值是解构自我 ，随市场转变随时update your model and maximize your value."
于他而言 ，视察与思索是一种习惯 ，无论关于职业或喜欢 ，历史或天下杯 ，生涯或旅行 。思索之中由浅入深铸人生厚度 ，热情之下稳步开拓支持未来辽阔 。他如静水流深 ，稳健、通透、坚韧而富有实力 ，自信平静而来 ，笃定从容而去 。
1.职业选择：听从你心 ，自有西东
1）实验中定位
学长本科就读于清华大学经济治理学院 ，本科阶段的最初两年主要以课程、社团运动和自我探索为主 。
大二时加入清华经协的二级市场部 ，每周在从事量化生意的先进的指导下加入project和seminar ，除股票研究之外也接触了黄金、股指期货等其他金融产品 ，从更深入和多元的角度作育了市场认知 。
履历过职业导向并不明确的大一大二之后 ，学长大三时最先进入私募实习 ，在小型团队中获得先进的欣赏和较为富厚的exposure的同时 ，他也从中掘客到自身的兴趣和手艺与事情的契合点 ，之后的三份实习也所有从事研究事情 。坦率而言 ，由于较早确立自己的偏向 ，险些没有履历任何弯路 ，也较少受到周围情形升沉波折的滋扰 。
谈到一以贯之的选择 ，学长首先强调喜欢、能力与事情的匹配是小我私家自动性的基础 。无论关于自己照旧关于行业 ，都需要具有清晰的定位 。学长将研究部定位为提高市场有用性的信息挖掘者、增添市场的深度和广度的看法输出者以及连通市场差别条理和区块的效劳者 。于自己而言 ，他则尤其喜欢种种主题、工具、形式的谈论和展望 ，对研究事情具备高度的热情；同时 ，在深挚的专业积淀之外 ，理工与人文俱通、科学与史学共长的综合素质和视察、思索、反思的习惯也让他拥有精彩的研究潜力 。虽然本科和硕士阶段的学习均专注于金融 ，但他也尤其钟爱史学研究 ，喜畛啬读一手史料、写史论史评 。他谈到 ，股票剖析和史学研究的相似点之一就在于二者都是一个鉴以往看当下知未来的历程 。无论的展望的效果怎样 ，通过梳理、评价以预言未来的历程总能逊а集、综合信息的能力和判断的逻辑 。
其次 ，就行业自己而言 ，他也充分思量了行业在可预见未来的生长趋势和在智慧科技攻击下的厘革 。无论情形怎样演变 ，生意的最基础的假设和逻辑不会改变 ，看法的输出也难以被人工智慧完全程式化 。
最后 ，他也较为注重事情和生涯的平衡 。研究部对小我私家的时间安排更为自由 ，能包管相对纪律的作息和调理生涯节奏的自主性 。
通过差别研究机构亲自履历举行较量和总结 ，他以为外资研究部对金融功底的要求更高 ，更看重对整个资源市场运行的明确和从行业间到行业内部再到个股层面的周全深度洞察 。在投资限期上 ，两方也有较大差别 。内资卖方效劳客户中短线居多 ，因此更为关注短期外部攻击和市场波动；而外资投资限期更长 ，更关注内在价值 。由于更偏好恒久投资的视角 ，学长在选择详细的就职研究机构时偏向于买方和外资卖方 。加之外资卖方更注重宏观系统、跨行业相助和全球视角 ，他最终选择进入瑞银证券研究部 。
2）调解中演进
学长的四段实习履历虽然所有专注于研究部 ，但基于差别阶段的需求差别演化从而形成了完整的能力生长链条 。他强调在实习中需要一直思索 ，发明目今实习所缺乏的部分、挖掘自己进一步提升的要害需求 ，匹配所需要的差别的事情内容和特征 ，以此指导自己的下一份实习的选择 。
第一份私募投研实习之后 ，他发明自己既需要作育更系统、向后掘客的研究系统 ，同时也更关注较长的投资限期 ，于是决议向更辽阔的机构平台生长；思量到二级市场基金由于研究效果与机构收益的关联更强因此越发审慎 ，而卖方的研究则更具备完整系统 ，因此在接下来的两份实习中划分选择了买方基金研究和卖方行研 。
但同时 ，学长也并不推荐频仍替换实习 ，以为至少需要在一份3-6个月的实习中深度加入 。在实习历程中 ，除高质量完本钱职事情之外 ，更需要的是自动与人交流 ，不但研究市场 ，更在于研究差别人的思索方法和气概 。而关于研究事情中各人担心的所谓dirty work ，他则强调必需融入足够的思索转化为生长和收获的历程 。例如每晚梳理行业上市公司通告这样一件很是简朴、程式化和机械化的一样平常事情 ，也可通过仔细剖析其中的trend从而发明市场要点 ，好比行业内某段时间质押股份新闻通告较为麋集 ，可推知行业可能保存短期流动性主要的问题 。一份有价值和收获的实习应当是将目今事情所需要的手艺训练到精进 ，对身边的人足够相识 ，将所做事情的目的、途径和要害点做明确 。
四年研究履历的生长 ，一言以蔽之：“刚最先 ，看市场的涨涨跌跌；越往后看 ，挖掘的逻辑越深 ，看问题的名堂越大 ，投资的视角也越久远” 。例如 ，关于中国的传媒行业的焦点竞争力 ，需要思量立异的根原泉源 ，除了短期的波动因素更需要关注恒久的根天性问题——人才问题、总结构问题、背后的手艺工业的因素等等 。再好比 ，在中国的餐饮行业为何难以泛起跨国大型餐饮企业的问题上 ，文化因素是导致其难以标准化和爆发大规模规模效应的基础因素 ，同时还涉及背后较为隐藏的产权问题 。同样 ，不可仅仅通过短期内公司的项目来举行恒久的投资判断 ，如应当通过将《战狼》的票房层层剥开剔除无意因素去寻找价值创立的泉源 ，从而推断这部影戏给关联上市公司带来的差别限期内的真正影响 。
关于研究能力的作育 ，他主要提到三个方面 。
第一 ，研究能力的作育一方面需要多阅读其他机构小我私家的报告和相关书籍、紧跟市场动态 ，另一方面更主要的是自己自动思索和下手剖析 ，如学长平时有自动研究感兴趣的行业和公司的习惯 。研究能力不是通过一到两个月高密度的训练可以作育的 ，必需恒久积累履历才华作育研究要领的熟练度和市场感知的敏感度 ，以及能够无邪迁徙和处置惩罚种种重大的现实问题 ，有履历的面试官只需要几个问题就能够迅速对一个面试者举行判断 。
第二 ，做研究并不料味着可以忽视社交 ，善于和差别专业和条理的人交流也关于优异的研究效果至关主要 ，在交流的历程中应当主要捉住和学习差别工具的差别的头脑方法和思索逻辑 。在与客户、与各公司高层相同时 ，不但需要关注他们的questions ，更需要兼顾他们的 concerns & answers 所反应的问题 。
第三 ，善于反思总结是增补与纠偏的主要途径 ，以避免剖析师较为普遍的overconfident问题 。做研究的一个常见的陷阱是剖析师通常容易被自己的完善推理所框住 ，从而爆发选择性认知误差 ，难以熟悉到自己的疏漏和接纳他人的看法 ，从而一叶障目 。因此需要实时的辩证反思 ，自动征采与自己看法相左的看法和证据 。
3）寻找中前行
学长谈到 ，瑞银的公司文化和“御林军式”的作育系统 ，都是在市场流动性较大的配景下自身作育系统忠诚性得以坚持较高水平的缘故原由 。谈到行业的出口 ，由于行业中的基本能力和资源都是相似的 ，因此应领先作育自身竞争力 ，再看机缘 。卖方研究部向买方和实业的出口都很辽阔 。
关于以后的career path ，学长以为最焦点的一点首先是永远需要明确自己在行业中要做什么 ，以及要做成怎么样 。而由于行业和自身都瞬息万变 ，现在确定太久远的妄想不如先确立一个其中期目的：未来一至两年中做出怎样的效果、学会哪些� ？椤⑹煜ぜ付嗳艘约澳男┤�；随着小我私家和外在情形都爆发转变实时随时调解 。犹如股票研究中当上市公司按期报告通告之后update your model ，在转变的情形和自己中找准未来的偏向 。
2.生涯札记：所爱陪同所行 ，所知支持所思
1）所知与所思
谈到本科时在清华接受一年专门的“通识教育” ，学长以为通识教育的目的不但在于知识的学习 ，更在于结识差别行业的人才 ，从而拥有各个偏向的触角 。通识课的履历纷歧定能也纷歧定需要让我们在这些领域专业 ，但至少能给我们与各个偏向举行对接的能力 ，与差别领域人才举行深入交流和有用互动的能力 。而许多时间这些知识就会体现“无用知识的有用性” ，这时不但仅是知识自己在本行业相关 ，更主要的是差别行业中特有的思索要领和逻辑在其他方面迁徙与融会意会 。
他提到本科时代印象最深刻的一门通识课“批判性头脑与品德推理” ，团结了商业、哲学与政治 ，在大宗阅读中举行社会征象思索 ，指导学生去思索隐藏和误差问题 ，训练详细场景下问题的思索能力和整体笼统的思辨能力 ，无论关于为人照旧做研究都大有裨益 。
因此 ，他以为商学院的同砚应当普遍接触这些“无用知识” ，而通识教育能否乐成的焦点也就在于这些“无用知识”自己是不是高质量的 ，能否以此为基础举行运用 ，以及在于小我私家是否能够内化 。而大学时代社团的主要作用也在于和工科、盘算机、艺术哲学等其他专业的同砚普遍攀谈 ，学习差别的头脑和看问题的视角 。
“大学的焦点是教会我们怎样熟悉天下 ，形成自己的天下观和价值系统 ，用以指导伟易博生涯实践
2）所爱与所行
对钟爱历史研究的学长而言 ，事情与喜欢并无冲突 ，资源市场研究与历史考证在要领论上也是相通的 。
举例而言 ，在历史考证时遇到史料纪录的冲突 ，一方面可能保存简朴的错记 ，另一方面可能由于正史受到意识形态的限制故而选择性回避、运用曲笔 ，甚至在某些朝代泛起反写的恶史 ，提醒我们时刻审慎判断所获得信息的真实性和其背后的重大缘故原由；这类问题的解决途径通常是通过差别的其他史料如墓志铭等考古资料 ，用以作证或推翻 。史学各人的考证剖析读来大多受益匪浅 ，事务剖析的逻辑也与信息搜集是相似的 ，事务的合理性需要兼顾理论上的合理性和以及在特定情景下爆发的实践合理性——合理的时间、念头、能力 。同样的逻辑链条和要领论也可以同样增补迁徙到股票市场的价值研究中 。
大三加入伟易博案例大赛 ，他和队友在乐视如日中天时提前洞察到市场对其以互联网企业对标的市场估值系统的过失 ，犀利指出其营业价值被严重高估的真相 ，最终获得金融剖析组的冠军 。他说 ，乐视的成败与元朝帝国如出一辙 ，一直扩张领土的盛况之下的要害问题是 ，在外 ，西侧接壤国家与中央联系松散；在内 ，中枢省对各省的控制力度不敷 ，且各省之间矛盾冲突强烈 。多元化系统无法相互细密联系得以维持 ，每一个部分不可作为帝国机械的零件流通运行 ，因而易于崩塌 。而乐视亦是云云 ，通过营业梳理清晰之后 ，依然以视频为焦点的生态且难以实现真正的交互 。同时他也熟悉到 ，职业司理人在对股东认真与小我私家梦想冲突下的决议也是一个类似于统治者小我私家理想理想与人民祸福之间的矛盾统一的问题 。
“与喜欢的工具契合 ，很开心；其中难免有一些不尽人意之处 ，但overall看明确是一件更开心的事情” 。
旅行时 ，他则喜欢视察人群生涯方法 ，喜欢逛博物馆纪录外地生长的历程 ，弦恢卑惯性地思索一个地方的文化与社碰面目是怎样演酿成眼前所见的容貌 。饮食是一个折射的角度 ，与外地人攀谈发明他们头脑方法也同样是一面镜子 。这样以后 ，逐渐地越创造确学会在与身边人相处的模式 ，自动去明确差别的人和差别的看法与生涯 。
通常里 ，除与朋侪们相伴之外 ，他也喜欢一小我私家行走每个都会 。在加拿大交流时代 ，他笑称自己是“学到极致”也“浪到极致” ，“来到这里后发明 ，这 ，就是这里的生涯方法” 。优美自然景物之下的人文文化和都会的整体气概相一致 ，诚信自律而恪守秩序的同时擅于转达尊重与温情 ，让置身其中的人时常感应惊喜也逐步形成相似的心态与习惯 。
最为奇异的一点是 ，在谈到最喜欢的都会时 ，他坦言 ，由于尊重每一个都会的历史和当下的面目 ，因此历来不谈喜恶 ，更多的是去发明在这里与自己生涯中差别的地方 ，然后转变许多自己以前的固有认知 。以前的他也犹这样多人一样 ，由于空间的有限而对香港有一种先入为主的压制感 。而当站在山顶向下俯瞰港岛 ，在公交站看沿路市民攀谈的轻松神情时 ，才明确虽然狭窄的空间承载了太多 ，但并不料味着这里的生涯就更逼仄极重 ，由于生涯的清静与辽阔不取决于空间的巨细而取决于心 。关于香港生涯的熟悉的转变 ，也让他体会到不应将人的意识和自我压制在压制的周围气氛和对生涯事物的刻板印象之中 。
谈到兴趣运动 ，学长笑言自己较量偏向老干部气概 ，喜欢慢综艺 ，如神往的生涯和中餐厅 。他以为 ，一方面 ，娱乐的焦点是松开身心 ，另一方面也能更贴近生涯 ，同时留给自己一些余味和思索的空间 。但与此同时 ，动漫和运动也是他生涯中的一样平常 ，也会关注、剖析与展望天下杯的走向 。于他 ，生涯有新闻相宜的条理 ，也有急缓交织的节奏 。
3.给学弟学妹的建议
行业总体而言申请并不程式化 ，尤其是top tier的面试更磨练慢工细活的积累 。准备历程是一项恒久的事情而不是依赖一个月的准备就能够抵达 。申请历程中与同砚们的互动更主要的是多聊市场看法看法、多讨论 。
身边的人总是不缺各自精彩的选择 。有的希望做一个Typical的金融人 ，study hard ，play hard；有的则选择另一条路 ，艺术、编剧、影戏 ，等等 。Typical的蹊径之上 ，周围的气氛可能会很急躁 ，由于我们时常面临难以双赢的囚徒逆境前的决议 。社会焦虑也与我们小我私家和群体之外更宏观的因素相关 ，如生齿和社会结构 ，目今中国一线都会状态类似于日本90年月初的状态 ，生育率降低 ，经济增添减缓 ，资产泡沫抬升并面临下行 。
首先必需明确 ，由于每小我私家都有属于自己的乐成 ，以是别人的乐成并不可击败你 ，你也无法通过复制获得别人的乐成 。在自我定位上 ，许多时间我们缺乏目的 ，于是在头脑惰性的支配下选择随大流 。但若是我们目今选择模拟别人 ，以后随着惯性和惰性的增强也会逐步更缺少时间、时机、精神和勇气去活出自己 。
在目今阶段 ，这是一个labor和leisure之间取舍的平衡点 ，要害是找到自己的preference curve 。leisure包括了所有在事情与功利之外的工具：喜欢、家庭、情绪等等 。若是无法获得自己的preference curve ，那么随大流可能甚至是一种理性的选择 。由此可见 ，大学的焦点假设依然在于明确思索 ，不可手艺点满满 ，却不知道自己在做什么、自己是谁 。
每小我私家身上都负载着一定的壳 ，需要选择合适于自己的重量 ，走向属于自己的偏向 。
无法确定目的的时间 ，可以参考上市公司相对估值的方法 。我们既需要一个合理的对标 ，也需要思量公司的特征；因此第一步是找到合适的对标 ，第二步是在此基础上举行调解 ，从而获得一个简朴形成目的的要领 ，既获得想要的工具 ，也包管一定水平上的自我 。于对标而言 ，主要的是去剖析和应用怎样酿成这样的历程 ，而不是太过关注让自己酿成这样的目的 ，这犹如将revenue break down的历程 ，需要思量到每小我私家面临的差别约束 。这是一种解构主义头脑的应用 ，也是一个扬弃的历程 。
忙 ，是生涯的主旋律；由于忙 ，我们成绩了许多 ，也搪塞和放弃了许多 。有的人忙碌是为了完成自己的目的、增添motivation避免惰性 ，而有的人忙碌是为了逃避思索和自我嫌疑 。 问问自己为何而忙 。“人把自己置身于忙碌之中 ，有一种麻木的扎实 ，但损失了真实 。” 不要overinvestment, 学会给生涯、给事情做减法 ，要忙得通透明确 。
近三个小时的采访竣事 ，感伤良多 。学长身上有一种让人肃然生敬的气质 ，是一种恰如其分的自信 ，一种平静自若的笃定 ，一种从心所欲不逾矩的气概 ，一种坦荡的视角和深挚的积淀 ，一种与生涯相融的热爱和思索 。
想到《无问西东》中的一段话：“世俗是这样强盛 ，强盛到生不出改变它们的念头 � ？墒侨羰怯惺被崆跋嗍读四忝堑娜松� ，知道青春也不过只有这些日子 ，不知你们是否还会在意那些世俗希望你们在意的事情 。好比占有几多 ，才更荣耀；拥有什么 ，才华被爱 。”每小我私家都有差别的谜底 ，读过差别的故事 ，方知进一步有进一步的欢喜 ，退一步有退一步的进益 。
若是谈理想很难 ，我们无妨谈谈热情 。无论对外部天下照旧自己 ，多一些认真的思索和寻找 ，去拥有一种发自心田的清静与喜悦 ，一种有广度也有厚度的真实 。
@文章：CDA 刘雨心怡
@审稿：CDA 刘雨心怡 CDC小编
@编辑：CDC 小编
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