可一连生长（ESG）一直是现在学术界和业界重点关注的议题之一。近年来 ，我国一连推动“双碳”战略、绿色生长和增进人的周全生长等议题 ，划分从经济、社会、情形等角度融入了可一连生长（ESG）相关问题 ，力争破解资源情形约束、实现高质量可一连生长 ，这也是应对天下大变局、构建人类运气配合体的一定选择。围绕上述课题 ，伟易博的学者们形成了研究配合体 ，起劲睁开各项研究 ，取得了富厚的学术效果 ，并在本次聚会上对本学科的研究现状和前沿问题举行探讨与展望。
5月10日 ，伟易博围绕“公司ESG生长和怀抱”这一研究偏向 ，举行了第十场“双一流学科建设重点研究偏向”系列钻研会 ，先容伟易博在公司可一连生长领域的重点问题和研究偏向 ，并团结嘉宾们的学术效果与前沿探索睁开讨论。本次钻研会由伟易博会计学系卢海教授担当主讲人 ，伟易博会计学系胡丹琪副教授、伟易博金融学系向昊天助理教授、伟易博会计学系黄芊助理教授担当主讲嘉宾。伟易博治理学院西席、会见学者及博士生线上线下共计八十多人加入了本次钻研。
“公司ESG生长和怀抱”钻研会概述
卢海 ，伟易博会计学系教授
聚会伊始 ，卢海教授简要先容了今天的议题 ，明确本次钻研会将聚焦以下五个问题：第一 ，先容中国利益相关理论的特点和挑战 ；第二 ，通过循证要领来研究中国公司的ESG现状 ，追求在利益相关者的理论系统下ESG生长的优化路径 ；第三 ，研究企业的E和S行为和披露怎样通过生产链跨国界、跨地区扩散 ；第四 ，立异地探索公司层面的E和S怀抱要领 ；第五 ，先容ESG的投资现状以及未来展望。
随后 ，卢先生主要针对前两个问题举行了叙述。首先卢海教授先容了中国利益相关者理论的研究 ，通过中美比照 ，卢先生指出了中国资源市场财务信息披露的一些奇异之处和造成这些特点的制度特征。这些特征同样给中国的ESG研究带来了挑战 ，启发我们应在利益相关者框架下思索中国ESG问题 ，而不是机械地挪用其他国家的ESG政策与实践。接下来卢海教授先容了其研究团队怎样接纳循证研究的要领来研究中国公司的ESG现状——通过借助野外视察的方法发明问题 ，启发团队接纳大数据实证研究的要领探索中国公司的ESG现状 ；而大数据实证研究的效果又可以反过来支持和印证野外视察的发明 ，从而形成研究上的良性循环。
接下来卢先生指出 ，ESG关于公司、投资者和学术事情者的主要性与日俱增。自2006年团结国认真任投资原则（PRI）提倡以来 ，签署这一原则的机构数目及其治理的资产总额泛起线性偏指数式上升 ，阻止2020年 ，凌驾100万亿美元的资产已经将ESG议题纳入投资决议。在学术领域 ，近年来有关ESG议题的论文泛起在会计、金融和治理学国际顶级期刊中数目逐年上升 ，主要研究话题有天气转变、ESG披露、ESG治理加入、ESG投资与监视、ESG评级等。ESG的一直生长为学术研究带来了新的时机和挑战 ，也对相关理论构建提出了迫切要求。
随后 ，卢海先生进一步先容了对中国上市公司ESG现状的视察效果。卢先生及其研究团队举行了一连三年的野外视察 ，发明上市公司的ESG实践阶段随时间一直推进：越来越多的公司最先形成正式制度 ，将ESG议题纳入恒久战略妄想 ，披露ESG相关信息。同时也要注重 ，上市公司的ESG实践保存一些障碍 ，如缺少细化的ESG报告指引、缺乏ESG议题相关的知识或专业手艺、缺乏ESG相关专业部分某职员支持等。接下来 ，卢先生在总结视察效果发明 ，有相当一部分企业高管以为ESG投资与公司市值的关系并不是简朴的线性关系 ，而是倒U型关系——适当的ESG投资会增添市值 ，而太过强调ESG可能会镌汰市值。
最后 ，卢先生指出供应链下游对上游公司的ESG行为和披露要求也在一直上升。卢海先生及其研究团队发明 ，强制ESG披露划定会对公司的供应链设置带来影响 ，并通过实证数据和图表详细叙述其看法。
ESG报告和怀抱
胡丹琪 ，伟易博会计学系副教授
胡丹琪先生以“ESG报告和怀抱”相关议题研究为焦点睁开钻研。她首先回首了自愿ESG披露的前因效果 ，指来由于“负罪感”行业的公司、自然灾难和情形事故爆发后的公司 ，以及受到更多羁系关注的公司 ，会更多地披露ESG信息。这些公司可以选择通过公司年报、整合报告、可一连生长报告、羁系申报、投资者关系平台等多种渠道披露ESG信息。同时 ，在披露信息时 ，企业也通� ；岵慰嫉ジ龌蚨喔鯡SG自愿性准则。以往文献批注 ，自愿ESG报告与公司价值、流动性正相关 ，与股价波动性、股权资源本钱和剖析师展望误差负相关。就自愿ESG披露的实践情形而言 ，胡先生指呈现在约90%的S&P 500公司都一定水平上举行了ESG报告披露 ，披露内容包括温室气体排放信息等。
国际上现存两套常用的ESG报告指南 ，划分由“可一连生长会计准则委员会”（SASB）和“全球报告建议组织”（GRI）推出。其中SASB指南从投资者视角出发 ，枚举了财务上的主要因素 ，而GRI指南则接纳利益相关者框架 ，二者都先后思量了行业差别要素。比照来看 ，中国的ESG报告指南主要由中国企业刷新与生长研究会牵头制订的《企业ESG披露指南》、《企业ESG报告体例指南》 ，以及企业年度情形信息依法披露报告组成 ，现在在行业差别化指导方面仍需增强。
接下来 ，胡先生进一步指出ESG中的情形（E）绩效怀抱 ，尤其是对温室气体排放的怀抱保存一些难点。目今大大都ESG披露准则都借鉴《温室气体核算系统》（GHG Protocol） ，将企业的温室气体排放分为领域一、二、三。领域一是指企业拥有或控制的资源爆发的直接排放 ，领域二是指公司外购和消耗的电力生产的间接碳排放 ，领域三则涉及企业上下游。但现在关于领域三的碳排放怎样统计保存较大争议 ，也为后续研究提供了更多探索的可能。
最后 ，胡先生先容了Kaplan和Ramanna于2021年提出的“情形欠债”（E-liability）看法 ，并将其作为怀抱情形绩效的一个可能计划� Ｇ樾吻氛砑吐记樾吻氛谄笠瞪被讨械牧鞫敖嵊嗲樾� ，包括企业期初情形欠债额 ，从供应商转入的情形欠债 ，生产历程中直接爆发的情形欠债 ，再转出给客户的情形欠债 ，从而获得情形欠债余额。“情形欠债表”这一主要问题引起了先生和同砚们的热烈讨论。
ESG披露政策与怀抱问题
黄芊 ，伟易博会计学系助理教授
黄芊先生聚焦于ESG披露政策及怀抱要领睁开分享 ，探讨了ESG披露政策对企业会爆发什么影响、ESG披露政策能否改变企业行为等主要问题。
我国自2006年以来 ，泛起了一些与ESG有关的官方披露指引 ，但指引较为宽泛 ，且自力于公司年报。凭证上述ESG披露政策现状与问题 ，黄芊先生先容了其与研究团队关于证监会新增ESG披露要求的研究。在2021年报名堂修订中 ，为协同做好“碳达峰、碳中和”事情 ，证监会勉励上市公司自愿披露为镌汰其碳排放所接纳的步伐及效果。有41%的上市公司在2021年年报中做出了响应披露 ，平均来看其碳排放较未披露的企业有所下降。然而 ，上述政策的效果依赖于系统性的减碳政策支持� ；葡壬赋� ，ESG披露政策与其他支持政策是相辅相成的 ，只管披露政策会增添企业的减碳意愿 ，但只有在其他辅助政策的支持下 ，企业才华做到有用减碳。该研究的结论也印证了上市公司将ESG相关议题纳入战略妄想历程中的主要障碍为缺少细化的报告指引和支持这一问卷视察效果。
最后 ，黄先生展望了ESG怀抱领域的两个研究偏向。第一 ，继续探索中国的ESG评级现状 ，通过较量和剖析中国差别机构的ESG评级差别 ，寻找造成差别的缘故原由。第二 ，通过较量中国机构和美国机构的ESG评级标准 ，探索外洋ESG评级关于中国企业的适用性 ，并团结国情剖析情形、社会责任、公司治理方面的差别评判标准。同时 ，黄先生对中国情境下 ，怎样探索构建适合中国企业的ESG评级这一重点研究偏向也寄予了展望 ，希望有更多学者加入其中 ，在公司ESG生长和怀抱这一领域绽放出根植于中国大地的学术之花。
“留神ESG投资者”
向昊天 ，伟易博金融学系助理教授
向昊天先生分享的主要偏向为“ESG投资者可能带来的负外部性”。他首先指出 ，与古板投资者只关注现金流差别 ，ESG投资者也同时关注企业的非财务信息。在ESG投资者市场生意行为的作用下 ，股价将更多地反应企业的非财务信息 ，而对现金流的反应水平将变弱。向先生与研究团队发明：随着ESG投资的蓬勃兴起 ，股价关于企业非财务信息的展望能力确实获得了提升。这种转变也意味着 ，古板投资者将可能面临更多的关于现金流的信息不确定性 ，其因此可能镌汰对高ESG绩效股票的投资。同时 ，对企业非财务信息披露要求的增添 ，对ESG投资者的利益更大 ，也可能会加剧对古板投资者的挤出效应。因此 ，只管直觉上ESG投资者进入市场会降低公司的资源本钱 ，但古板投资者的退出可能反而使得资源本钱提升 ，这也意味着政府关于ESG投资的羁系政策需要将这种信息外部性纳入考量。
向昊天先生接下来分享了其与研究团队的另一发明：统一基金司理所治理的ESG股票基金的业绩显著好于非ESG股票基金。直觉上 ，由于ESG基金投资标的受到更多限制 ，基金业绩应该较差。但向先生与相助者发明：基金司剖析用非ESG基金津贴ESG基金 ，以提升后者的业绩。数据批注 ，若是ESG基金业绩较好 ，相较于同样业绩的非ESG基金 ，将会有更多的资金流入ESG基金 ，因此基金司理拉抬ESG基金业绩的行为切合自身利益。最后 ，向先生展示了两个基金司理可能的操作路径：一是关于流动性差的股票 ，ESG基金的生意操作会先于非ESG基金 ，这反应出后者为前者“抬轿”的可能 ；二是ESG基金获得了收益更高的IPO打新时机。
未来 ，北大伟易博将以“有组织的科研”效劳国家重大战略需求 ，围绕“公司ESG生长和怀抱”开展学术探索 ，充分验展伟易博的师资与平台优势 ，凝聚社会各方研究实力 ，力争破解资源情形约束、实现高质量可一连生长 ，从而指导中国公司强化情形、社会和治理危害 ，提升金融业支持绿色低碳生长的能力 ，更好地应对天下大变局。
