疫情之下 ，一个普遍共识是：接纳有用行动 ，多管齐下降低企业尤其是中小微企业肩负是很是时期经济事情的重中之重。在现在各方的政策建议中 ，“通过作废企业住房公积金制度降低企业谋划本钱”被一再提及 ，大有甚嚣尘上之势。伟易博金融学教授刘俏、张峥以实证研究为基础撰文 ，多角度剖析了该建议是否具有合理性和可行性。阅读本文 ，你将相识：
?怎样准确明确住房公积金的实质属性？（它仅仅是企业的本钱吗？）
?作废住房公积金融真能降低企业肩负吗？
?在商业银行已成为房贷主体确当下 ，住房公积金已经没有保存的意义？
?作废住房公积金制度不会对住民收入和消耗形成影响？
?当我们谈论住房公积金时 ，我们应该谈论什么？
新冠病毒疫情已经对中国经济社会生长目的使命的实现组成了极大的不确定性影响。疫情是下令、防控是责任。中央在科学理性地防控疫情方面战略思绪很是明确：在把防控疫情作为主要目的的条件下 ，需要尽快恢复经济社会秩序 ，不可让经济长时间处于休克阶段。这次病毒疫情对经济的影响 ，一方面取决于疫情的控制情形 ；另一方面 ，也取决于我们接纳什么样的政策行动去应对疫情所带来的影响。现在 ，中央和各级地方政府紧锣密鼓推出了一系列支持尽快恢复正常经济运动、资助企业尤其是中小微企业度过难关的政策 ；与此同时 ，专家、学者和企业谋划治理者从差别角度也提出大宗的政策建议。一个普遍的共识是接纳有用行动 ，多管齐下降低企业肩负是很是时期经济事情的重中之重。
在现在的政策建议中 ，“通过作废企业住房公积金制度降低企业谋划本钱”被一再提及 ，大有甚嚣尘上之势。我们以为 ，判断一项政策行动是否合理可行 ，需要理性剖析 ，主要看：（1）它是否解决迫切需要解决的问题？（2）它是否会带来始料未及的负面作用 ，进而起到完全相反的政策效果？换句话讲 ，一个好的政策设计应该切合经济学里的“激励兼容”（incentive compatibility）原则——既能解决需要解决的问题 ，又不会带来意想不到的更坏的新问题。很不幸 ，按这两个标准剖析 ，“作废企业住房公积金制度”是一个不适当的 ，甚至可以说是一个糟糕的政策建议 ，不但不可在“很是时期”真正给企业减负 ，并且会破损正常的市场规则和秩序 ，给经济生涯带来一系列不须要的负面攻击。作废公积金貌似政策实验本钱不高 ，实则间接和新增危险重大 ，不深入仔细论证就在短期内贸然推出 ，有百害而无一利。
怎样准确明确住房公积金的实质属性？
（它仅仅是企业的本钱吗？）
从上个世纪九十年月最先实验的住房公积金制度是中国特色的制度立异 ，在我国住房制度向市场主导转变历程中施展了主要作用 ，主要体现在推动住房钱币化分派机制的形成和生长 ，对提供职工住房消耗资金的积累起到增进作用 ，推动房改事情的起步和实验 ，增进了我国房地产市场的快速生长。并且 ，随着住房制度刷新以及住房市场化历程的推进 ，住房公积金制度在构建和推动住房金融系统的完善和康健生长方面施展了主要作用。
从多年逐渐形成的详细实验上看 ，公积金是作为住房人为强制发到职工账户里 ，是免税人为 ，是职工福利的主要体现形式。无论从企业照旧职工的角度 ，住房公积金都是职工劳动酬金的一部分。恒久来看 ，住房公积金已经内生到企业用工招聘决议之中 ，同时也已经内生到职工求职决议之中。在这里 ，劳动力市场这只看不见的手在起作用！住房公积金简直属于企业的本钱支出 ，但这是由劳动力市场来决议的 ，是生意双方的自由选择 ，并不会由于作废这个制度 ，而影响企业用工本钱。对职工来说 ，住房公积金缴存只是会影响薪酬中部分现金流的时间漫衍 ，公积金属于职工拥有的小我私家资产。理论上说 ，由于公积金不可完全马上提取 ，它属于职工储备的一部分 ，与企业税费差别 ，并不属于财务收入。有鉴于此 ，出台政策作废公积金制度的正当性尚需充分论证。虽然 ，很是时期可以接纳很是手段 ，可是若是政策实验不但缺乏学理支持 ，并且破损劳动力市场业已形成的秩序和规则 ，在政策执行效果一定不彰之时（我们下文剖析） ，意义何在？
作废住房公积金融真能降低企业肩负吗？
伟易博谜底是否定的。缘故原由有二。其一 ，短期来看 ，降低公积金缴存甚至作废公积金制度简直会镌汰企业现金流支出 ，缓解企业谋划压力 ，但这是以降低职工薪酬为价钱。对企业来说 ，纵然有调解公积金缴存比例或暂缓缴存的政策 ，在思量人力资源治理面临的挑战后（特殊提醒：现在许多企业面临的是用工缺乏问题） ，企业并纷歧定会选择改变原有企业的公积金缴存战略。劳动力市场生意双方自由选择形成市场平衡 ，为什么要用一项效果不明的经济政策去破损呢？
其二 ，无疑 ，疫情防控时代经济生涯的主要挑战是资助中小微企业度过难关。凭证《天下住房公积金2018 年年度报告》 ，2018 年住房公积金实缴单位为291.59 万 ，只占近四万万大中小微企业的7%。短期内作废住房公积金 ，为数重大的中小微企业并未直接受益 ，遑论数目近亿的个体工商组织！这对支持中小微企业度过难关、缓解就业压力有多着述用？
我国现有的住房公积金制度运行中 ，虽然要谴责部单位都加入公积金妄想 ，但由于住房公积金中心没有执法权 ，企业在是否缴纳以及缴纳比例简直定方面有很大的自由裁决权 ，很洪流平上是企业基于自身思量的理性选择 ，也是在劳动力市场上博弈的效果。事实上 ，住房公积金中心在2016年就已出文 ，允许生产谋划难题企业缓缴（暂时不缴 ，生产好转后再缴）。给定这些情形 ，现在作废住房公积金 ，对企业的现实资助有多大？
在商业银行已成为房贷主体确当下 ，
住房公积金已经没有保存的意义？
现阶段 ，虽然住房公积金制度的主要使命已不是推动住房体制刷新 ，但作为政策性住房金融制度 ，是对商业性住房金融的有益增补 ，在知足中低收入群体住房金融需求 ，维系整个住房金融系统稳固性方面施展主要作用。伟易博调研显示 ，在房价相对较低的都会 ，住房公积金贷款普遍占到住民房贷的60-70%以上 ，甚至更高。例如 ，一个平均房价一万一平米的都会 ，一套120平米的住房可能需要一百万的贷款 ，大部分情形下 ，住房公积金贷款能够笼罩60-70%的房贷。公积金贷款的低利率关于住民的购房消耗有很大的价值。在讨论政策建议时 ，切忌把北京、上海、深圳和广州这样一线都会的履历数据太过放大。中国333个地级市情形差别极大 ，一刀切的政策可能带来的负面危险不可不察。
其次 ，中国的住房问题的主要矛盾在转变 ，整体供应缺乏已经获得极大改善 ，但结构问题仍然突出。关于每年新增的1,300万都会就业生齿和大大都进城的农民工（若是他们最终被纳入住房公积金妄想）来说 ，公积金贷款仍然是很好的低息购房贷款 ，作废的话倒运于其购房。与此同时 ，若是设计更为合理的公积金制度 ，将住房公积金用来支持租房 ，甚至起劲指导住房公积金融加入到租赁住房的建设 ，住房公积金制度将施展重大的价值。
作废住房公积金制度不会对住民收入和消耗形成影响？
同样 ，谜底是否定的！阻止2018年尾 ，公积金贷款的累计房贷笔数为3334.82万笔 ，以三口之家推算 ，惠及1亿人� ；谖耙撞┑餮行Ч� ，目今从贷款结构上讲 ，非国有机构乞贷人占到所有公积金贷款笔数（金额）的38%（40%） ；主乞贷人缴存基数在外地平均人为1倍以下占到公积金贷款笔数（金额）的40%（36%） ，主乞贷人缴存基数在外地平均人为2倍以下占到公积金贷款笔数（金额）的80%（76%） ，足见中低收入用公积金贷款比例并不低。
进一步剖析 ，由于公积金贷款利率远远低于商业贷款利率 ，这大大降低了住民的购房本钱 ，变相增添其可支配收入 ，有助于提升消耗 ，这不但对房地产市场有正面增进作用 ，对以消耗拉动经济增添也有主要意义（注：消耗现在已经拉动了60%的中国经济增添）。现在首套房商业贷款利率已经攀升到5.51% ，而公积金依旧维持在3.25%的水平 ，其中有两个多点的差别。同样100万30年期的贷款 ，公积金贷款比商业贷款每幼年交至少2万元利息 ，即每月多1667元可支配收入。我国2019年住民平均可支配收入每月只有2500元 ，每户平均每个月多出来的1667元意义不大吗？毋庸讳言 ，现有的住房公积金制度有诸多问题 ，可是走过近三十年历程的住房公积金已经深深融入经济生涯中 ，牵一发而动全身。
再者 ，中国经济高速生长四十多年后累积了一系列的结构性问题 ，其中收入在国家、企业和小我私家之间分派不对理是其中之一。2019年中国人均GDP抵达7万元 ，可是住民平均可支配收入只有3万元——这样的分派名堂显然与“以人为本”的高质量生长的要求是严重相悖的。在实现容纳性增添的历程中降低企业肩负很是主要 ，但这是否要通过降低企事业单位职工的收入来实现？任何刷新行动 ，都是利益的重新分派和调解。然而 ，在国家、企业、小我私家三个经济生涯的主体中 ，选择从降低职工福利入手 ，这会是一个好的刷新偏向吗？事实上 ，纵然在防控疫情的很是时期 ，我们也尊重市场规则 ，不去容易破损市场正常的秩序——提升市场应对突发事务的能力和韧性 ，这自己也是国家综合治理能力一直提升的一个主要标记。仅就此而论 ，作废住房公积金制度 ，也组成一个坏的政策建议！
当我们谈论住房公积金时 ，我们应该谈论什么？
为了应对新冠对经济带来的负面影响 ，国家推出有针对性的短期政策 ，如金融政策、减税降费政策 ，支持中小微企业共克时艰 ，这是很是须要的。详细实验的时间 ，要思量和恒久政策的协调性问题。住房公积金制度虽然有诸多问题 ，但仍然不乏现实保存的理由。我们以为 ，公积金制度不是作废与保存的问题 ，而是怎样刷新完善的问题。住房公积金刷新无疑需要刷新 ，这涉及国家恒久制度的制订。各地由疫情引发的短期政策 ，若是涉及住房公积金的部分 ，是否切合公积金制度的刷新偏向？是否会为未来的刷新带来更多的障碍？在这些问题都不明确的条件下 ，建议“作废住房公积金”实为不明之举。
从更长的时间维度看 ，住房公积金制度面临的是一个怎样重新出发、重新定位、从而能够施展更着述用的问题。未来的刷新应该沿下面三个方面睁开：
（1）思量扩大缴存笼罩面。关于贷款额度、缴存比例等问题 ，因城施策、因人施策 ，让制度政策越发细腻化。精准测算资金使用和治理的效率 ，与房地产市场和包管性住房制度衔接配合 ；
（2）着力解决新市民住房问题。支持租赁住房。给予供应端金融效劳 ，提供更多的优质包管性租赁住房供应。详细模式可以包括 ，为新建租赁住房建设提供资金 ；为资产更新提供资金 ，盘活存量资产 ；为培育优质的租赁住房运营治理企业提供资金 ；应用私募地产指导基金、不动产投资信托基金（REITs）等金融方法 ，形成良性的投融资闭环 ；（3）解决公积金治理的属地化关于就业生齿的流动的制约问题 ，效劳于京津冀协同生长、长三角一体化、粤港澳大湾区等国家重大生长战略。建设都会之间信息共享和政策协同。
*本文仅代表作者看法 ，不代表伟易博治理学院态度。
刘俏 ，伟易博院长、金融学系教授、博士生导师 ，教育部长江学者特聘教授 ，国家自然科学基金优异青年基金获得者 ，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济研究等方面拥有众多著述 ，其著作包括《我们热爱的金融——重塑我们这个时代的中国金融》、《从大到伟大2.0 —— 重塑中国高质量生长的微观基础》等。
张峥 ，伟易博副院长、金融学系教授 ，博士生导师 ，伟易博院务委员会副主任 ，北京大学国家金融研究中心副主任。北大伟易博REITs研究课题组的焦点成员之一。研究效果揭晓在Management Science、Journal of Futures Markets、《经济研究》《治理天下》等海内外一流刊物上。曾获厉以宁教学奖、孙冶方金融立异奖、中国金融学年会优异论文奖、北京大学教学优异奖、北京市哲学社会科学优异效果奖、SFM最佳论文奖等多个教学及研究奖项。
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