●什么是伟大的企业？
●伟易博企业离伟大有多远？
●培育伟大的企业需要怎样的土壤？
●伟大的企业怎样助力高质量生长？
●未来伟大企业将降生在那里？
他 ，是中国金融学界着名学者 ，多年来一直钻研大巨细小的中国企业 ，致力为中国企业做强提出解决计划 。中央电视台财经频道《中国经济大课堂》特邀伟易博院长刘俏教授 ，深度解读“高质量生长召唤怎样的企业？”
什么是伟大的企业？
四十年 ，中国企业从小到大 ，上演了一个又一个鲜活的生长故事 ，也降生了一个又一个商业传奇 ，这其中是否有堪称伟大的企业？现在 ，“我国经济已由高速增添阶段转向高质量生长阶段” ，新时期 ，我们又需要怎样的企业？
刘俏：每一年《财产》杂志都会有一个全球五百强的排行榜 ，我们既然有120家所谓的五百强企业 ，为什么我们还讲中国需要伟大企业？“大”跟“伟大”之间究竟有什么样的区别？
规模上的“大” ，与能够创立价值的伟大企业 ，它们之间是有很大的差别的 。
各人经�；嵛� ，你怎么界说伟大企业？若是从财务、从经济学角度讲 ，我们把那些能够长时间一连创立价值 ，给股东、投资方、消耗者和员工提供合理回报的这些企业 ，称之为伟大企业 。
大宗研究显示 ，一个企业若是能够长时期坚持较量高的投资资源收益率（ROIC） ，具备创立价值的强盛能力 ，那么这种企业可能就切合我们讲到的伟大企业的领域 。
回首整个企业史已往的一两百年 ，什么样的企业真正做到了能够坚持较量高的投资资源收益率 ，成为各人公认的伟大企业？有两个例子是较量典范的：一个是各人较量熟悉的通用电气 ，就是GE 。各人可以思索 ，已往130年时间内里 ，什么样的手艺、什么样的产品 ，对人类的生涯质量改变最大？电 ，电对人类生涯改变是很是大的 ，通用电气是一个围绕电来做营业的企业 。它最早的首创人是爱迪生 ，他有一个理念：通常电所到的地方都是伟易博营业可以扩展的偏向 ，我们通过电来给人类提供更优美的生涯 。
通用电气在上个世纪90年月之前的一百年时间里 ，一直坚持快要20%以上的投资资源收益率 ，就是每一块钱的资源投入进去 ，能爆发两毛钱的税后利润 。关于一个体量云云之大 ，营业品类云云之多的工业企业 ，这是很是难堪的；并且它的盈利和估值一直坚持一连稳固的增添 ，这是它乐成的一个缘故原由 。
背后的秘笈在什么地方？缘故原由很简朴 ，它就围绕着“电”这个主线 ，来实现较量好的价值创立能力 。
通用电气现在有很大的争议性 ，2018年6月 ，它现在由于体现不太好 ，最终被道琼斯工业指数踢出来了 。咱们海内许多媒体 ，或者说是一些企业家以为 ，这体现通用电气的失败 。但事实上 ，这家企业在已往130多年的历史当中 ，类似的调解有许多次 。很长一段时间 ，通用电气始终坚持着优异的业绩和将价值缔做作为主要诉求的企业文化 。
另外一个例子就是IBM 。这是一个各人公认的在高科技领域做得较量好的企业 。但IBM的生长也并非一帆风顺 。
20世纪90年月初 ，IBM有一些 “倾覆式立异”产品泛起 ，好比小我私家电脑 。小我私家电脑在性价例如面 ，在其时的运用能力方面 ，已经最先能够替换IBM古板产品 ，好比小型机、中型机甚至大型机 。
或许从1990年到1993年 ，IBM一连亏损 ，基本上没有任何人以为这个企业还能够苏醒 。这个时间 ，他们派了一个CEO ，各人可能都听过 ，咱们中国人叫他郭士纳 ，他厥后卸任的时间写了一本书——《谁说大象不可舞蹈》 ，讲的是他接手IBM以后所爆发的一系列厘革 。
这次厘革就一个主旋律：怎么去提升它的价值创立能力 ，提升它的投资资源收益率 。包括2005年 ，把IBM的PC部分出售给中国的遐想 ，坚决地把IBM从一个制造商向一个效劳商转型 。它做咨询效劳、做软件 ，这些行业资源占用金额很是低 ，但毛利很是高 。IBM的营业举行重组之后 ，它的投资资源收益率一下就上去了 ，现金流酿成正的 。通过这种方法 ，这个企业重新恢复了强盛的价值创立能力 ，市值又回到了2000亿美金的水平上 。
IBM这样一个营业品线很是多、多元化水平很是高的企业 ，在面临逆境的时间选择重新回归到价值创立这条主线上 ，围绕着投资资源收益率来重组它的营业 ，最终通过瘦身 ，通过重新转型 ，跳出优美的舞步 。尚有许多小而美、小而伟大的企业 ，许多能够长时期坚持较高价值创立能力的企业 ，都算是伟大企业 。由此可见 ，一家企业是否伟大 ，和它的规模巨细着实没有一定的联系 。
伟易博企业离伟大有多远？
企业 ，是最基础的经济单位之一 。刷新开放四十年 ，中国企业飞速生长 ，誊写了众多传奇的财产故事 。1984年 ，遐想从20万元起步 ，2018年营业收入超三千亿元人民币；2018年头 ，贵州茅台流通市值首次突破万亿元 ，成为制造业的一杆旌旗；2018年 ，中国的三家能源公司继续坚持《财产》杂志天下500强前五的职位绝不摇动.....它们是否能称得上伟大？与伟大企业之间尚有怎样的距离？
刘俏：1978年 ，我们险些没有现代意义上的企业 ，我们有的只是妄想经济下完成指令妄想的行政部分 。那么短短40年时间 ，我们把这些完成指令妄想的行政部分酿成充满活力的、能够在全球市场上竞争的经济单位 。
另外一方面就是民营经济的崛起 。在已往40年 ，我们看到四次较量大的创业浪潮 ，从1980年温州的章华妹领到第一张个体工商户的营业执照最先 ，整个八十年月看到的是州里企业的崛起 ，泛起了许多企业和企业家 ，像各人较量熟悉的任正非、张瑞敏、鲁冠球等 。
第二海浪潮是在1992年邓小平南方谈话之后 ，我们看到一些学者、政府官员下海 ，形成新的市场派 ，像各人较量熟悉的陈东升、郭广昌这样的一些人物 。
第三次创业岑岭泛起在1990年月末期 ，互联网浪潮岑岭时期 ，像各人现在耳熟能详的BAT（百度、阿里巴巴、腾讯） ，再加上京东 ，基本上是这个时期的产品 ，那么我们有了像李彦宏、马云、马化腾等代表性人物泛起 。
第四次创业岑岭期 ，应该是各人较量熟悉的“双创时期” ，这个阶段还在延续之中 。这内里什么样的企业能酿成伟大企业 ，或者是这种未来引领天下的企业？我们还需要时间去视察、去判断 。
用一句话来总结：在已往四十年 ，中国经济在微观基础方面爆发的最大转变 ，就是我们中国大企业的崛起 。1996年我们有两家企业第一次进入全球五百强的排行榜 ，其中一家是中国银行 ，另一个是中粮集团 。
到2018年 ，包括台湾地区 ，中国进入天下五百强企业的数目是120家 ，险些每一年是以5-6家的速率在增添 ，而美国基本上从最岑岭时期的近两百家一直往下走 。按这样一种趋势 ，在未来的两年 ，我们可能会凌驾美国 ，成为全球拥有财产五百强上榜企业最多的国家 。
我想强调一点 ，刚提到的五百强企业是凭证销售收入排列的 。2018年我们进入五百强的120家企业的前40名 ，这里我把大陆企业列出来 ，各人看到很是有趣的两个征象是：第一 ，它们大部分是央企或者地方国企；第二 ，它们绝大部分集中在提供资金、能源和原质料等生产要素的领域 。
若是我们看上市公司 ，这个特征就更显着了 。2018年年底 ，选出市值排名前十的企业 ，A股市场十家最大的上市公司里 ，有六家是金融机构 ，它提供资金；有两家是能源企业 ，它提供石油或者自然气这样一些能源；那么尚有一家是茅台酒 ，茅台酒在我的明确中 ，着实也是提供主要的生产要素 。我想这个特点跟美国排名前十的上市公司相比 ，有很大的差别性 。美国排名前十的上市公司 ，行业结构会越发多元化一些 ，并且有快要五家企业是高科技企业 ，其中有消耗品公司、金融机构、能源企业等 。
已往四十年中国经济增添高歌猛进 ，我们做大宗的投资 ，这个历程中我们需要大宗的生产要素——需要资金、能源、原质料等 ，那就使得这些领域的企业能够迅速地崛起 ，形成一些大企业 ，这也是我们值得自满的一个伟大成绩 。但回到第二个问题 ，这些企业是不是伟大企业？“大”就一定是伟大吗？规模大的企业它是不是一定能够创立价值？
这是从1998年到2017年 ，中国A股市场上市公司平均的投资资源收益率的一个权衡情形 。那么这20年平均只有3% ，3%意味着什么？也就是我们这些上市公司你给它一块钱的资金去做它的主营营业 ，提供产品或者效劳 ，它一年之后税后利润着实只有三分钱 。
美国在完成工业革命这个时期 ，就是从1870年到1970年这段时间 ，上市公司平均的投资资源收益率应该是10%以上 ，我们是3% 。再回到适才我提到的五百强企业 ，我们120家 ，它平均的总资产收益率只有1.65% ，而美国是4.79% ，是伟易博2.9倍 。从这个角度讲 ，着实也给我们提出一个问题 ，为什么伟易博企业规模很大 ，可是在创立价值方面并没有展现出足够好的体现？为什么伟易博高速增添没有催生出伟大企业？
培育伟大企业需要怎样的土壤？
刘俏：已往很长一段时间 ，我们在企业谋划治理方面 ，不管是外部情形 ，照旧企业家认知方面 ，都有一些局限性 ，使得伟易博企业往往把“规模”放在“价值创立”的前面 。这内里缘故原由主要有五点：第一 ，我们在一个投资拉动的增添模式里 ，强调要素投入 。地方政府是用GDP（海内生产总值）作为一个主要的生长指标；对企业而言 ，它把规模做大之后 ，基本上有条件有条件可以获得更多资源 。资源占有导向型这样一种谋划思绪 ，就一定使得企业在谋划治理历程中 ，把规模放在投资资源收益的前面 。但这效果自己也较量严重 ，企业若是投资资源收益率不高的话 ，一个一定的效果就是企业的债务率会越来越高 ，就是我们讲的杠杆率会越来越高 。
中国整个宏观杠杆 ，到2018年3月 ，凭证国际整理银行的这个数字 ，整个债务（包括企业的债务、家庭债务、政府债务）是我们GDP的2.6倍 ，但其中这种非银行的企业债务是我们GDP的1.64倍 。那么各人思索这样一个问题 ，1.64倍意味着什么？若是说我们企业的平均资金本钱 ，就一年所需要支付的利息若是是6%的话 ，也就意味着我们这些企业一年时间内里 ，它需要用来送还利息的资金相当于我们GDP的10% ，这意味着我们整个国民产出的10%是用来还这个利息的 ，由于背后是大宗的债务来支持的企业运营的名堂 。
第二 ，金融机构在资源设置方面缺乏效率 。已往快要20年时间 ，我们两个板块：国有板块和民营板块 ，在绝大部分时间里 ，民营企业相对而言投资资源收益率会比国企会高一些 。这内里有许多缘故原由 ，国企可能有许多社会责任 ，而民营企业不需要去肩负 。但从客观事实上讲 ，民营企业的投资资源收益率会更高一些 。但伟易博金融系统在设置资金的时间 ，照旧把凌驾50%以上的资金 ，设置到这些投资资源收益率相对较低的一些部分和板块 。这样就导致一个效果 ，整个经济的微观基础 ，也就是企业层面上 ，平均的投资资源收益率相对会低一些 。
第三 ，企业家在谋划治理的认知上尚有很大误差 。好比说多元化 ，我们不管做什么样的企业 ，到一定水平之后 ，我们一定要做金融 。
给各人看这个图 ，我们凭证上市公司主营营业的板块数 ，把它跟这个企业自身的投资资源收益率做个较量 ，是一个线性下滑的关系 ，是负相关关系 。这意味着什么呢？就意味着当你的多元化水平最先提升的时间 ，你的投资资源收益率是在下降的 ，就是说 ，规模自己并没有带来价值创立能力的响应提升 ，甚至是南辕北辙 。
第四 ，公司治理问题 。各人看到这个图示 ，着实在某种水平上讲 ，把整其中国上市公司在信息披露方面的质量问题袒露无遗 。这是我们整个上市公司（到2018年3500多家 ，我们看到是2014年到2016年）凭证年报所汇报的净资产收益率的漫衍情形 。这内里很有趣的特点 ，就是大宗的企业净资产收益率是在0的右边 ，就比0高一点点 。说明什么问题？说明我们许多企业在汇报财务报表的时间 ，有意识地要把它的财务情形放到0的右边 ，阻止亏损 。
美国在同期的上市公司的净资产收益的漫衍情形 ，相对而言更像是我们讲到的一个正态漫衍 ，也就意味着它有好企业 ，也有许多企业或者由于谋划情形 ，或者由于市场竞争 ，体现不太好 。但不管怎么讲 ，它相对真实地把企业的运营情形汇报出来了 。我想 ，中国这个较量希奇的漫衍反应出的是公司治理机制上的一些缺失 。
第五 ，税负问题 。我们企业面临大宗的制度本钱 ，尚有税收跟种种各样用度的本钱 ，使得企业税负很重 。若是税负做些调解的话 ，上市公司平均投资资源收益率也能够提高到4.3%的样子 ，从3%提升到4.3% ，能够增添快要30%到40% 。
对企业而言 ，当投资有回报 ，就能够形成自我循环 ，能够有自我的造血机制 ，这样整其中国经济微观基础的基本状态会爆发很大转变 ，资源市场上也会有更多高质量、有投资价值的企业 ，供投资者去选择、去投资 。
伟大的企业怎样助力高质量生长？
2008年 ，受国际经济形势影响 ，中国经济逐渐放慢脚步 。据国家统计局最新宣布的数据显示 ，2019年1-2月 ，天下规模以上工业企业利润总额同比下降14% ，经济形势继续面临严肃挑战 。2017年 ，党的十九大报告中首次提出“我国经济已由高速增添阶段转向高质量生长阶段” ，面临新挑战、新机缘 ，企业怎样提高投资资源收益率？
刘俏：为什么高质量生长阶段我们一定要强调投资资源收益率 ，强调伟大企业 ，而不是纯粹规模大的企业？诺贝尔经济学奖获得者索洛 ，建设了索洛增添模子 ，他诠释一个国家增添的时间 ，以为增添主要是由劳动力和资原来驱动的 。对那些劳动力和资源不可诠释的部分 ，他提出全要素生产率 。全要素生产率一样平常的寄义为资源（包括人力、物力、财力）开发使用的效率 。
刷新开放四十年 ，我们最大的一个成绩在于我们完成了工业革命 ，背后很洪流平上跟全要素生产率的提升是联系在一起的 。特殊是前三十年 ，坚持4%以上的增添速率 。这是很是高的一个增添速率 ，由于美国在已往一百多年 ，它整个全要素生产率的年增速只有2.1%左右 。
进入21世纪的第二个十年之后 ，伟易博全要素生产率最先下降了 。那么就提出一个新的要求 ，未来我们要寻找中国经济继续高速增添 ，或者说高质量增添的新动能 ，需要把这个动能从简朴的要素投入 ，转换到要素的使用效率上来 。
为什么全要素生产率特殊主要？我们做了一个估测 ，当2035年我们基本实现社会主义现代化时 ，若是伟易博全要素生产率从现在的43.3% ，要抵达美国其时的65% ，我们需要全要素生产率的年均增速 ，比美国同期的速率要高1.95个百分点 。美国现在年均快要1% 。这意味着什么呢？意味着我们在未来十七八年的时间内里 ，全要素生产率需要抵达年均2.9%的水平 。
这是很大的一个挑战 ，意味着伟易博企业 ，或者说中国经济的微观基础应该做出很大改变 。我们不可再靠已往那种高歌猛进的、简朴的投入来拉动的增添 ，我们应该把重点放到怎么让这些生产要素施展更大的作用 。我们需要的伟大企业 ，是一大批能够很是好地把这些资源、要素组织起来 ，提供优异的产品和效劳 ，并创立价值的企业 。
那么它最终会反应在什么地方呢？就是我们讲到的投资资源收益率上 。著名治理学家德鲁克讲了一句话 ，他说“没有什么是比准确地回覆了过失的问题更危险” 。我想 ，在中国这个阶段一个准确的问题是在于 ，我们怎么去爆发一大批了不起的、能够创立价值的伟大企业 ，这是我们目今最主要的一个使命 。
未来伟大企业将降生在那里？
1987年 ，任正非集资2.1万元建设华为公司 ，三十年后销售收入七千多亿元人民币；1999年 ，阿里巴巴从杭州起步 ，二十年后生长为全球最大的电子商务零售平台；2010年 ，小米在北京一间租来的小办公室正式建设 ，到2018年市值凌驾四千亿元人民币 ，仅仅用了八年 。阻止到2018年底 ，中国大陆拥有近3500万户企业 ，它们谁将生长为中国未来的伟大企业？创立伟大企业的行业时机又在那里？
【哪些行业值得期待？】
刘俏：回归到内因 ，有四条很是主要：第一 ，一定要找有这种增添性的行业 ，就是需求端会决议供应端 。到2030年我们做最守旧估测 ，未来12年 ，若是我们坚持5.5%的现实GDP增添 ，抵达快要160万亿元 ，人均GDP很可能会抵达1.9到2万美元 ，一其中等蓬勃国家的水平 ，消耗需求将和现在完全纷歧样 。
那么什么样的一些企业 ，什么样的一些行业 ，能够对这种转变的需求做出很是实时敏感的回应？好比说金融行业 ，现在的金融行业营业模式较量同质化、 较量简单 。到了2030年金融资产的规模大致上是我们整个GDP的4倍 ，要按稳定价钱来盘算 ，就是640万亿元金融资产 ，这内里有几多可能的行业时机？
好比医疗康健行业 ，欧盟平均医疗行业的GDP占比是10%-11% ，美国最高抵达18% ，2018年中国的大康健行业占整个GDP比例约为6.2%到6.3% 。若是2030年我们抵达一个工业化国家平均水平的10% ，这10%意味着什么？16万亿的一个行业会崛起 。
由于医疗行业很是难 ，但若是恒久坚持 ，我们会看到一批提供医疗效劳、医疗器械、制药 ，甚至是提供研发的这种企业在中国整个这个系统内里整体崛起 。
未来尚有一个值得关注的因素 ，就是我们生齿结构 。到2030年 ，整其中国劳动力生齿内里 ，完成高等教育的劳动力数目是2.5—2.7亿左右 ，各人可以思索这个问题 ，若是这2.5—2.7亿人的消耗需求能够获得知足的话 ，这将是全天下在21世纪前50年无可争议的、毫无敌手的最大的一个消耗市场 。
除此之外 ，互联网、高端制造业、跟制造业相关的新兴工业 ，也是很主要的一些门类 。那么在这些领域我们都会有几倍于GDP（海内生产总值）增添速率这样一种生长时机 ，那么这些领域我想通过立异 ，通过企业家精神 ，通过商业模式的一直打造 ，能够涌现出一批投资资源收益率很高的企业 。
【苦练什么内功最有用？】
刘俏：第二 ，坚韧不拔地研发和立异很是主要 。照旧举一个例子 ，华为 �；难蟹⒃谧罱改甑执锪怂凼杖氲�15% ，它历年在10%以上 �；�2017年销售收入6000亿元人民币 ，900亿元人民币(相当于130亿美元)在做研发 ，高于苹果、谷歌、脸书、亚马逊等企业 ，占中国研发金额的5%以上 �；戳⒓壑档哪芰� ，它的投资资源收益率 ，显然是可以获得包管的 。我们希望未来有越来越多的中国企业向华为学习 ，增添研发投入 。
有许多企业家很着急 ，希望我今年投了许多钱之后 ，或许2-3年时间就要看到效果 。若是看不到效果 ，就把这个项目砍掉 ，诸云云类 。这些企业家需要在理念上去调解 ，研发是一个恒久的历程 ，可是这种投资是值得的 。日本在2000年前后提出：第一 ，要增添研发的GDP（海内生产总值）占比；第二 ，强调基础科学和基础手艺的研发 。日本其时有一个口号 ，就是在2050年之前 ，就是21世纪的前半叶 ，要爆发30个诺贝尔奖科学奖的获得者 。日本从2001年最先实验这个妄想 。我们最近看到 ，已往十年 ，日本基本上每年有一个诺贝尔奖获得者 。这些学者、获奖的科学家大部分在日本本土事情 ，许多是日本本土的机构作育出来的 。
在当宿世长阶段 ，若是我们能强调对基础手艺、底层手艺、基础科学研发的投入 ，同时坚持较量耐心的科学态度 ，我以为也就十年时间 ，就能看到大宗诺贝尔奖级的研发效果泛起在海内各个领域 ，包括医疗康健领域等 。
【企业的焦点目的应该是什么？】
刘俏：最后 ，企业在谋划治理上一定要把投资资源收益率、把价值创立放在追求规模之前 。
各人讲 ，中国的资源市场是一个韭菜许多、投资者基本上没有赚到钱的市场 ，但我给各人举一个简朴的例子 。若是说你效行一个很是简朴的规则 ，像巴菲特一样 ，去挑选基本面很是好的企业 。若是说你1999年5月份拿到1998年的报表 ，你算一下这个投资资源收益率 ，挑出那些投资资源收益率最高的20%的企业的股票恒久持有 ，你不做任何调解 ，或者一年为周期调一次 ，那么这1块钱到了2017年年底会酿成9块9 ，年化收益率是12.8% �；痪浠敖� ，若是你推行这样一种投资战略 ，你基本上能跑赢实体经济 。
我们从企业家或者企业谋划者角度来讲这个事情 ，若是说你在谋划治理一个企业的时间 ，焦点目的是创立价值 ，是提升投资资源收益率 ，那么你是可以给股东们提供一个跟中国的宏观经济体现相匹配的股票市场体现的 。这说明你是创立价值的 ，你的企业很可能是一家各人认可的、尊重的 ，有可能成为伟大企业的一家企业 。
【未来哪些企业能脱颖而出？】
刘俏：各人可能经常问 ，中国有没有伟大企业？着实若是凭证适才提供的手艺指标来权衡的话 ，像华为、阿里巴巴、小米、顺丰 ，它们的投资资源收益率都坚持在较量高的水平 ，由于整其中国A股上市公司平均的投资资源收益率是3% ，阿里巴巴已往五年坚持在30% ，华为坚持在快要20%的水平上 ，小米由于第一年上市 ，只有一年的数据 ，甚至高达100%的样子 。若是说这些企业 ，能够在未来很长一段时间 ，能够把这样一种价值创立的纪录坚持下去 ，那么我想从内里泛起一些伟大企业 ，或者说其中某一个、某两个酿成伟大企业是完全可能的 。
各人可以看这个图示 ，20年前整其中国股票市场上凭证市值来排名的前十大企业列出来了 ，2007年、2017年我也写出来了 。各人可以看一下 ，短短20年间这个转变有多大 。好比各人看到2017年排前两名的企业 ，腾讯和阿里巴巴 ，在1997年还不保存 ，但到了2017年它们已经成为独吞鳌头的互联网企业 。
1997年排名第一的四川长虹 ，到了2017年可能已经在前一百名之外 。它照旧一个上市公司 ，但历史很无情 ，它没有响应地生长起来 。
十年后 ，若是我们再次相聚 ，讨论中国最好的或者最大的十个上市公司的转变 ，我们划出2027年市值前十名的企业 ，我很是笃定的一点是 ，这内里一定有很多多少各人现在还不熟悉、甚至还没听说过的企业 ，一定有些行业也是我们现在还不熟悉的 。
在高质量生长阶段 ，我们需要改变经济的微观基础 ，需要有一大批伟大的企业 ，需要改变我们企业谋划治理方面的基本思绪 ，需要实现从大到伟大这样一个了不起的迈进 。我今天先讲到这里 ，谢谢各人！
【答问环节】
观众：刘先生您好 ，我是一个多年的创业者 。现在 ，许多企业都在面临转型 ，那么企业家在面临转型或面临更多机缘的时间 ，怎样能够做到不迷失自己？谢谢！
刘俏：从谋划治理角度讲 ，我以为做企业 ，特殊是做创业企业 ，一定要包管你有足够的现金流 。不管你做多元化也好 ，或者探索新的一些投资时机 ，甚至以为改弦更张进入一个全新的领域 ，一定包管你现金流是充分的 ，就是你有足够的钱去发人为 ，去还你的债 。
第二 ，在创业阶段 ，万万别借太多债 。由于这是杠杆 ，这内里的债是有限期的 ，你一定是有还本付息的压力 。那这种情形下你为了还这个债 ，被迫改变自己的初志 ，或者改变自己的这种对企业运营的一些偏向的设计 ，可能带来欠好的效果 。
另外一点 ，我以为需要坚持一个较量平和的心态 ，就是我关注我该做的事情 。若是说这条路能走通的话 ，我能够做出一个企业 ，能够创立价值 ，能够提供很好的产品效劳 ，能够爆发现金流 ，能够自我循环、自我造血 ，那我试着把它再做大 。但若是这条路走欠亨的话 ，我以为坚持这个精神再出发 ，我想这就叫屡败屡战 ，这可能是真正成绩伟大企业最后的也是最难的一个基本素质 。
刘俏 ，伟易博院长、金融学系教授、博士生导师 ，教育部长江学者特聘教授 ，国家自然科学基金优异青年基金获得者, 2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家 。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济研究等方面拥有众多著述,其最新著作包括《从大到伟大2.0——重塑中国高质量生长的微观基础》、Corporate China 2.0: The Great Shakeup与Finance in Asia: Institutions, Regulation and Policy等 。
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