凭证1-2月的统计数据剖析得出 ，一季度将拖累整年增速下滑2.5%到3.5%。这意味着 ，在后三个季度 ，我们必需接纳更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，才华抵消一季度的倒运影响。
文｜陈玉宇
克日宣布的1至2月份的统计数据 ，为我们准确判断目今经济形势和预估整年经济挑战 ，提供了实时有用的信息。
总体来看 ，一季度经济将遭遇重大难题和滑坡。与此同时 ，天下疫情态势远景不明 ，全球经济遭受攻击 ，这些都对我国整年经济增添形成了重大挑战�？梢运� ，目今中国经济最大的不确定性 ，来自外部情形。在二季度以后 ，我国经济政策必需越发强有力 ，才华推动经济V形反弹。
1-2月数据显示经济滑坡严重 ，恐拖累整年
统计局16日宣布的1-2月份经济运行数据 ，涵盖了众多指标 ，包括三大工业的增速、分类需求、物价指数等。在此 ，综合剖析这些数据 ，我们对整个第一季度GDP增添做了一个简陋估算 ，并由此剖析一季度对整年经济的拖累影响。
首先 ，从最质朴的经济学出发 ，凭证总需求、总供应两个方面来剖析GDP。从总供应 ，也就是生产角度来看 ，包括了农业、工业和效劳业 ，对应着第一、二、三工业所提供的产品和效劳。农业在GDP中的占比仅有7% ，1-2月份的详细数据统计局并没有提供 ，我们暂时以为增速平稳 ，与去年基本持平 ，加上份额较小 ，基本可以忽略。
因此 ，我们重点关注工业和效劳业两大板块。
统计数据显示 ，1-2月工业生产下滑 ，规模以上工业增添值同比下降13.5% ；效劳业生产下降 ，天下效劳业生产指数同比下降13.0%。
当我们谈论增添速率时 ，分为“名义增速”和“现实增速”两种情形。现实增添率 ，是名义增添率剔除价钱因素 ，代表经济增添的现实水平。若是统计局宣布的“规模以上工业增添值同比下降13.5%”是一个名义增速 ，我们就需要剔除工业生产者出厂价钱（PPI）的影响。1-2月PPI下降0.2% ，那么工业现实下降13.3%。再看“天下效劳业生产指数同比下降13.0%”这一数据 ，若是13%是名义数据 ，凭证已宣布的1-2效劳价钱上升4.6% ，那么真实的效劳业生产指数同比下降就可能抵达17%。关于效劳业增速 ，在给定效劳业物价指数4%多的情形下 ，团结其他相关信息 ，真实效劳业下降幅度生怕也凌驾了13%。
综上 ，从总供应角度 ，平均来看 ，无论是名义照旧现实增速 ，工业和效劳业在1-2月至少下降了13%。在农业增速坚持稳固的情形下 ，受工业和效劳业拖累 ，1-2月份GDP增速将下降13%。
我们再针对总需求的三个主要部分举行讨论：消耗、投资、净出口。
在消耗领域 ，社会消耗品零售总额名义上同比下降20.5% ，扣除价钱因素后现实下降23.7%。在投资领域 ，天下牢靠资产投资名义上下降了24.5% ，主要为基础设施、制造业、房地产这几个领域的投资。通过CPI 和PPI增速的平均加权 ，牢靠资产投资的真实下降水平会比24%略少 ，但至少在22%以上。在出口方面 ，1-2月份 ，出口下降15.9% ；入口下降2.4%。收支口相抵 ，商业逆差426亿元 ，对经济增速的孝顺为负数。
总体来看 ，需求侧下降的幅度大于供应侧 ，两者并不协调 ，这其中可能有统计口径误差的影响。
仔细视察数据 ，我们发明供需两侧还泛起了以下几大特点：从供应侧看 ，效劳业下降更多 ；从所有制看 ，民营下降更多 ；从地区看 ，东手下降最多 ，西部最少 ；从工业看 ，制造业下降更多。虽然其中不乏亮点 ，好比主要的抗疫物资如酒精、口罩等生产增速超100%。
从需求侧看 ，在投资领域 ，制造业投资下降最多 ，抵达31.5% ，主要与没有复工有关 ；在消耗领域 ，效劳业消耗下降最多 ，其中天下餐饮收入同比下降超四成。值得关注的是 ，天下网上零售额同比下降仅仅为3.0%。其中 ，实物商品网上零售额还增添了3.0% ，代表着疫情时代经济平衡的实力。
无论从总供应照旧总需求看 ，关于1-2月份的经济运行 ，我们已有了一个起源判断：1-2月GDP增速同比下降12%-15%。现在已是3月中旬 ，从经济运行和各地复工复产的情形可以判断 ，3月份的情形纵然好于1-2月份 ，但也不会爆发重大的转变。
接下来 ，我们再剖析一季度增速对整年经济的拖累影响。
从古板来看 ，一季度往往由于春节等因素 ，对整年GDP孝顺率相对小一些 ，但仍能抵达20%以上 ，2018年、2019年一季度占整年比重均约为22%。我们照此权重盘算 ，若是今年一季度GDP增速下降12% ，将拖累整年下滑2.64% ；若是情形糟糕一些 ，一季度GDP增速下降15% ，将拖累整年下滑3.3%。
由此 ，给出一个基本判断：一季度将拖累整年增速下滑2.5%到3.5%。
这意味着 ，在后三个季度 ，我们必需接纳更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，才华抵消一季度的倒运影响。我们分三种情形讨论：
情形1：思量到政策制订到落实的周期 ，经济不可能连忙腾飞 ，它是缓慢启动的历程 ，更况且目今外洋疫情攻击难言乐观。若是在二、三、四序度与去年增速持平 ，平均实现6%的增速 ，凭证78%的权重盘算 ，将对整年孝顺4.68%的增速。4.68%抵消一季度的负增添3% ，那么整年GDP增速就可能为1.68%左右。
情形2：若是后三个季度增速很是乐观 ，抵达8% ，关于整年孝顺6.24%的增速 ，抵消一季度的负增添3% ，那么整年GDP增速可能为3.24%。
情形3：若是后三个季度经济能实现极强的V型反弹 ，平均抵达10%的增速 ，关于整年孝顺7.8%的增速 ，抵消一季度的负增添3% ，那么整年GDP就可能实现4.8%的增速。
时不我待 ，必需处置惩罚好经济生长与疫情防控的平衡。三月即将已往 ，四月必需落实一系列经济刺激政策。若没有坚决启动经济 ，四月有可能对整年增添的孝顺仍然为零 ，甚至泛起负0.5%的孝顺。
整年GDP增速不相宜提前制订目的
只管上文的盘算较为简陋、简朴 ，但它有利于我们更好明确一季度经济滑坡对整年经济增添的影响 ，认清目今中国经济面临着的重大挑战。
关于疫情攻击 ，我们也要分情形讨论：第一种情形 ，疫情对经济的负面影响 ，一连时间越短 ，对社会、民生及经济的恒久危险就越少 ，它就是短期的、外在的、可控的 ；第二种情形 ，疫情一连时间越长 ，就可能引发连锁反应 ，凌驾控制 ，甚至引发“次生灾难” ，变得不可控 ，进而爆发更大的经济危险。因此 ，我们绝不可允许一季度的滑坡态势延续 ，演酿成第二种情形。
一样平常意见以为 ，随着复工、投资的开展 ，从4月份最先 ，中国经济就会实现V型反弹。可是V的实力事实有多大是存疑的 ，最大的不确定性来自外部 ，即全球疫情的防控 ，以及对全球经济造成的损害。
整年GDP增速事实几多为好？着实 ，在国际情形保存极大不确定的配景下 ，我们并不适合提前制订指标。影响整年经济增速有许多因素 ，并不完全取决于中国自身。国际疫情扩散能不可获得有用控制 ，会一连几多时间 ，对国际经济运动影响深度和广度 ，将会从差别水平攻击中国经济。这种攻击不但仅只是通过收支口 ，还会通过投资者预期和情绪 ，带来更多负面影响。这些外部实力 ，使今年后三个季度的经济增添备受挑战。
我们要做好富足的应瞄准备 ，但不料味着一味去坚守“事前指标”或预期指标。就如李克强总理所言 ，“此次疫情对我国经济影响不可小视。但无论怎样 ，我们都要全力以赴稳住就业。只要今年就业稳住了 ，经济增速高一点低一点都没什么了不起的。”
全球经济已经进入一次大的衰退
凭证世卫组织的数据 ，阻止3月18日 ，全球新冠肺炎确诊病例累计已凌驾20万例 ，伸张至全球150多个国家和地区 ，意大利、伊朗、西班牙等国确诊病例数破万 ，天下各国凭证国情纷纷升级防控行动。
受疫情在全球扩散等因素影响 ，全球金融市场一连动荡 ，股市暴跌 ，美股10天4次熔断 ，油价史诗级下挫 ，全球供应链面临中止……全球经济再一次面临大衰退。
2008年由金融领域的� ；荼湮蛐缘木梦 ；� ，问题出在金融业内部 ，而这一次的导火索来自外部 ，来自疫情。凭证历史履历和经济学理论 ，金融市场由于自身问题泛起� ；� ，想要周全恢复 ，其历程异常艰难。事实上 ，2008年以来 ，整个蓬勃国家花了重大起劲 ，但经济仍一连低迷多年。尚未走出阴霾的全球经济 ，在疫情攻击之下 ，无疑雪上加霜。
从目今情形来看 ，美国资源市场动荡崩盘 ，由于金融工具的重大和不透明 ，很是懦弱 ，诱发金融� ；腔蛐砺适挛�。全球经济已经进入一次大的衰退 ，可是会不会演变为旷日长期的经济� ；� ，要取决于各国应对疫情的能力和刻意。
西欧等国一最先的不重视与低估 ，错失了疫情控制的黄金期 ，若要控制疫情 ，一定要升级防疫手段 ，以牺牲短期经济增添为价钱。疫情已将全球经济拖入重大的负面攻击漩涡 ，对供应与需求形成“双杀”。对供应方面的影响 ，主要体现在工业链的不稳固或断裂。对需求的攻击愈甚 ，尤其是对一些必需由人与人接触才华完成生产消耗的工业 ，造成了重大攻击。
我们看到 ，在短暂的金融杂乱之后 ，美国加码了经济刺激政策 ，美联储将利率降到零 ，重启大规模量化宽松 ，以确保企业的流动性 ，但从市场反应看 ，依然收效甚微。金融市场的恐慌 ，反应了投资者对疫情伸张的担心 ，以及对由疫情引发的经济衰退、引爆金融� ；牡Ｐ� ，这种预期造成市场动荡 ，又会反过来使人们资产减值 ，进而影响需求 ，陷入恶性循环。
为了提振消耗 ，在美国甚至有人提议 ，给每个美国公民发放1000美元支票予以刺激 ，意图虽好 ，但效果存疑。在云云重大的攻击面临 ，人们甚至会争抢流动性 ，把钱存起来 ，不太可能投入消耗。仅仅靠美联储的钱币政策 ，缺乏以将美国经济拉回到常态 ，还必需伴有强有力的财务支持妄想 ，才可能改写颓势。
此次关于全球经济影响造成的深度和广度 ，取决于各国防控疫情政策 ，也取决于各国政府在经济领域的通力协作。全球各国的有用协同 ，才可能较快消化疫情造成的衰退 ，为天下经济的反弹提供动力。
短期的刺激政策和恒久的增添政策
面临一季度经济的滑坡拖累、全球经济的不确定性等因素 ，我们必需接纳综合稳固的、且更有力的政接应对� ；�。综合政策 ，可分为短期的刺激政策和恒久的经济增添政策。
短期政策以消除复工复产障碍为主。针对疫情防控特殊时期的经济特征和市场状态 ，钱币政接应越发无邪 ，关于市场需求早反应、快行动 ，全力支持疫情防控� Ｇ艺呤紫纫芷笠盗鞫缘某湓Ｎ裙� ，而在贷款发放标准上 ，应执行“疫情时代特殊贷款应急妄想”。值得注重的是 ，目今面临难题的企业 ，很大一部分是疫情之前十分康健的企业 ，资助他们度过难关 ，才华稳住就业、稳住经济。
别的 ，无邪的钱币政策 ，还应搭配起劲的财务政策 ，以及重点工程建设 ，三管齐下 ，才华形成更有力的刺激政策。其中 ，重点工程 ，既包括现在备受关注的“新基建” ，也应包括事关民生相关的基础设施投资、公共效劳设施建设等。这些工程的资金泉源 ，财务应鼎力大举支持 ，通过刊行恒久国债等方法获取资金 ，同时金融机构快速跟进 ，为重点项目建设提供有力包管。
恒久经济增添政策 ，则指向进一步深化刷新 ，加速转变经济生长方法 ，让市场在资源设置中起决议性作用。恒久政策可以有三大着力点：
第一 ，增强对民营企业的� ；� ，引发企业家精神 ，勉励更多主体投身立异创业 ，加大产权� ；�。
第二 ，增强人力资源的培训。培训的工具 ，不但仅是年轻的学生群体 ，而是针对全社会的人力资源培训 ，包括对制造业、效劳业甚至是农业从业者的培训。疫情时代 ，周全复工复产尚需时日 ，关于隔离在家且有条件的人群 ，可通过种种网络手艺手段强化学习。在现在种种利于经济生长的行动中 ，这可以说是本钱最小的一个。一方面 ，不但有助于提高当期需求 ，另一方面 ，从中恒久看 ，还能为企业的康健生长、经济的高质量运行夯实人力资源。各级政府应将其作为主要使命之一来推进。
第三 ，增强消耗基础设施的建设。中国在种种经济指标方面 ，在全球都算得上是“优等生”。但在社会效劳方面 ，还保存重大的提升空间。这次疫情就袒露了我国在公共卫生领域投资的缺乏 ，袒露了中国医疗体制中医护欠缺、基础设施缺乏、职员设置欠合理、薪资待遇不高等种种问题。
从久远来看 ，伟易博“新基建” ，除了将5G网络、数据中心等作为新型基础设施外 ，还应加大医疗康健、文化产品等方面的基础设施投入。在发动社会消耗的同时 ，更好地知足人民群众对优美生涯的神往。
陈玉宇 ，现任伟易博应用经济学系教授 ，并担当北京大学经济政策研究所所长。2014年获得国家自然科学基金优异青年奖 ，并入选2016年度教育部长江学者特聘教授。他致力于经济生长和生产率、人力资源和增添、康健和污染、行为经济学与劳动市场、收入分派、地区差别等领域的研究。他的研究揭晓在《美国国家科学院院报》（PNAS）等国际学术杂志。曾获得教育部高校社会科学优异效果奖二等奖, 厉以宁研究奖、北京大学优异教学奖 ，多次获得伟易博治理学院教学优异奖。
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