唐 遥
美国国会1913年通过联邦储备法案 ，授权设立联邦储备系统（以下简称美联储）作为美国的中央银行。美联储的主要职能是实验钱币政策和羁系金融市场 ，其政策对美国甚至全球经济都具有很大影响力 ，是美国综合国力的主要组成部分。在近三四十年中 ，美国泛起了经济增速放缓、财务赤字攀升、社会不一律和对立加剧的恒久趋势；在新冠肺炎疫情去年在美国爆发之后 ，美联储接纳了大规模的钱币宽松政策以及救助步伐 ，阻止了金融�；� ，但也催生了资产泡沫。在此大配景下 ，极端宽松的钱币政策怎样清静退场、通货膨胀是否必定卷土再来、以及美联储怎样应对美国经济的恒久问题 ，引发了全球的关注。本文回首了历史上美联储职责和角色的演化 ，在此基础上探讨了美联储通过金融霸权、联邦财务和财产分派这三个渠道对美国综合国力的潜在影响。
一、美联储系统历史和制度
在美国200余年历史上 ，中央银行的设立是一个曲折的历程 ，批注有相当一部分民众、州政府和政治家对中央银行这类拥有集中权力的联邦机构保存疑心 ，对中央银行的接受是一个缓慢的历程。美国在1787年通过宪法 ，三年之后时任财务部长亚历山大·哈密尔顿促请美国国会授权美国第一银行成为美国的央行来稳固信贷和财务 ，授权的限期为1791年到1811年。然而在设立时即遭到包括托马斯·杰弗逊在内的许多政治家的阻挡 ，阻挡缘故原由包括联邦权力的扩大及其设立会以牺牲公共的利益为价钱让商人和投资者赚钱。1811年 ，美国国会拒绝继续授权美国第一银行作为央行继续运作 ，宣告美国第一个央行终止运行。1816年 ，美国国会授权美国第二银行成为美国的第二个央行 ，同样给予了20年授权。阻挡设置央行的美国总统安德鲁·杰克逊在任上弱化了美国第二银行的央行功效 ，最终 ，美国第二银行的授权在1836年到期 ，竣事了其作为央行的运作。
缺少中央银行的美国经济遭遇了数次重大金融�；� ，一个主要缘故原由是缺乏一个在�；笨叹戎鹑诨沟幕�。现代的商业银行在收到存款后会留下一小部分资金 ，如10% 的存款 ，作为准备金以应对取款和一样平常生意的需要 ，余下大部分资金被贷给企业或小我私家 ，贷款利率凌驾存款利率的利差是银行利润的主要泉源。然而在泛起储户大宗要求提现的情形下 ，商业银行的准备金会消耗殆尽 ，泛起银行�；�。在没有央行的时期 ，美国的商业银行依赖其持有的黄金、白银、或者美国国债背书刊行钱币 ，在泛起普遍的银行�；� ，大银行受限于储备资产的持有量 ，无法刊行更多的钱币来救助其他银行。
1907年再次爆发的严重的银行�；俪闪嗣懒⒃�1913年建设 ，这是美国建设的第三其中央银行。美联储最初的职责在于羁系金融市场 ，并在爆发银行�；笔┱棺詈笃虼说淖饔�。由于其时美国的钱币制度是金本位 ，美联储作为财务部的隶属机构主要认真维持币值稳固 ，没有实验现代意义上的钱币政策。1933年 ，作为“罗斯福新政”的一部分 ，美元和黄金脱钩 ，随后钱币供应的扩张降低了美国的利率并且实现了美元的贬值 ，资助美国经济从大萧条中苏醒。1951年 ，美联储正式自力于财务部 ，钱币政策最先具有完全的自力性 ，美联储确立了实验钱币政策和羁系金融市场的两大职责。
美联储系统的结构综合了联邦层面的向导权和地方加入权。在联邦层面 ，美联储系统的主要治理机构是联邦储备委员会 ，该委员会设七名理事 ，理事中的一人担当美联储主席。在地方层面有十二家美联储分行 ，它们是非盈利的私人机构 ，在天下决议历程中代表地方商业银行等地方利益。美联储认真钱币政策的焦点机构为联邦果真市场委员会 ，该委员会设有十二名委员 ，包括联邦储备委员会的七名理事 ，认真钱币政策详细实验的纽约联邦储备银行行长也是联邦果真市场委员会的委员 ，余下的四个席位由纽约之外的十一家美联储分行的行长轮流担当。这一结构包管了作为联邦政府一部分的联邦储备委员会控制钱币政策的偏向 ，同时允许地区分行加入钱币政策的决议。
为了包管钱币政策的相对自力性 ，美联储在人事方面举行了响应的安排。位于美联储系统焦点的七名联邦储备委员会理事任期为14年 ，每两年替换其中一人 ，意在避免一个总统在该委员会中安排过多委员 ，进而控制钱币政策。总统虽然可以提名美联储主席人选 ，但在参议院投票任命之后总统通常无法替换主席。在现实政治中 ，这种人事安排时时造成总统和美联储之间就钱币政策爆发矛盾。由于美联储决议钱币政策的十二人均不是由民选爆发 ，通俗民众或外界难免嫌疑有少数人为了私利使用钱币政策。作为监视机制 ，美联储主席需要按期到国会加入听证 ，并且制订钱币政策的聚会纪要及聚会纪录全文必需在一准时间后宣布。
近现代金融实践批注晰央行保存的须要性 ，美联储通过多年的运作逐步成为对美国和天下经济影响最大的机构之一 ，美联储的主席也是天下经济中最主要的人物之一。然而美国的历史批注 ，部分民众和政治家对央行高度集中的金融和钱币权力坚持小心 ，这种态度在今世仍然保存 ，例如2008年金融�；� ，前美联储主席艾伦·格林斯潘在2001年之后数年接纳过于宽松的钱币政策受到品评 ，他的继任者本·伯南克由于在金融�；缶戎笮徒鹑诨挂苍獾蕉喾椒且� ，被指责过多照顾行为不端的大金融机构的利益。社会各方的一连审阅对美联储及其羁系的美国金融制度形成了制约。
二、美联储的现实政策目的：平衡公共、政府和资源的利益
在实践中 ，美联储需要平衡公共、政府和资源的利益 ，维护美元的价值和金融市场的稳固。凭证美国国会的相关授权 ，在钱币政策层面 ，美联储对公众的责任体现在其需要追求物价稳固以及就业最大化 ，详细而言 ，这要求消耗物价指数的通胀率稳固在2% 左右 ，失业率进入4% 到5% 的区间。在美联储的钱币政策通告、果真报告以及官员演讲中 ，这两个目的被重复强调 ，以示其运作的正当性。美联储官员也只管规避政治议题 ，镌汰外界尤其是国会对其钱币政策和金融羁系的注重 ，阻止国会出台对其倒运的立法。恒久看来 ，美联储的钱币政策调解概略切合对这两个目的的追求 ，知足了公众的基本利益 ，但同时政府和资源的利益也影响其运作。
由于钱币政策通过物价和就业影响总统的经济业绩 ，美国总统在任命美联储主席或者决议是否提名现任主席连任的时间 ，往往包括了对自己政治利益的思量。例如历史上 ，1979到1983年间乐成战胜了美国二战后最严重的通胀的保罗·沃尔克由于和时任总统罗纳德·里根的经济主张不同严重 ，没有获得提名连任。而前任美国总统唐纳德·特朗普重视股市体现 ，更是绝不掩饰其对宽松钱币政策的偏好 ，多次对美联储施压 ，要求其降息 ，并且提名看法类似的财经人士担当美联储的理事。除影响GDP、就业和通货膨胀之外 ，美联储的钱币政策也通过利率影响政府借债的本钱 ，因此总统和财务部分自然希望美联储更多地接纳低利率的政策。
美国的金融资源一方面受到美联储政策的影响 ，另一方面也通过市场生意表达对钱币政策的看法 ，并通过运送财经人才影响美联储的运作。大宗商业银行是美联储系统的会员机构 ，和美联储有自然的亲近联系 ，一方面商业银行可以通过贴现窗口获取流动资金 ，另一方面美联储在果真市场投放或者回笼基础钱币的操作影响银行间市场可供借贷的资金数目。在股市方面 ，由于利率的调理改变了投资者可以获得的无危害的投资回报 ，他们会响应改变对有危害的金融资产尤其是股票的需求 ，带来股价的涨跌。债券市场对通货膨胀很是敏感 ，若是通货膨胀上升 ，债券投资人未来预期获得本金及利率的购置力下降 ，债券的价值下跌 ，因此他们畏惧美联储会放任通货膨胀上升。整体上 ，金融市场很是相识美联储对华尔街的生命线有要害的影响 ，因而时刻关注美联储的动向 ，同时也有动力去加入和影响美联储的运作。
在任何一个生意日 ，金融市场都通过海量生意形成的价钱展现了资源对美联储政策的回应或者预期。若是市场投资者预计未来通货膨胀会上升 ，那么他们会抛售债券 ，形成恐慌情绪 ，迫使美联储思索其政策是否适当。另一方面 ，许多美联储的高级官员都拥有金融行业从业履历 ，包括近五任美联储主席中的三人——保罗·沃尔克、艾伦·格林斯潘和杰罗姆·鲍威尔 ，这些官员明确金融市场的运行逻辑和价钱信号 ，也可能偏向知足金融资源的诉求。另一方面 ，拥有富厚金融市场从业履历的人士进入美联储担当高层职务 ，能资助美联储制订切合经济和金融纪律的政策 ，阻止理论和实践脱节的危险。
作者单位：伟易博
