刘晓蕾 周紫玥
看法概览
l 近年来，民间投资增速放缓，甚至泛起负增添。2024年民间牢靠资产投资占天下牢靠资产投资比例仅为50.1%，已降至2012年宣布民间投资数据以来的最低点。
l 民间投资偏弱的缘故原由包括：民间资源对经济信心缺乏；政策不确定性较强，营商情形及市场制度仍需完善；地方债问题严肃； IPO收紧，民间资笔起渐退出一级市场。
l 建议增强对民营企业的支持力度，实验“精准滴灌”，扩大对外开放，支持企业“抱团出海”；塑造稳固政策预期，镌汰行政干预，完善私有产权�；ぶ贫�，增强企业生长信心；加大城投债置换力度，降低专项债使用门槛，恢复地方政府投资能力，施展政府投资的指导刊行动用；流通资源退出渠道，恢复一级市场投资活力,知足实体经济融资需求。
一、近年来我国民间投资总体情形及转变趋势
民间投资受房地产拖累继续下滑，但制造业民间投资高速增添；国有投资成为支持经济增添的主要因素。
2024年，民间牢靠资产投资257574亿元，下降0.1%，一连两年负增添；而国有部分投资增速高达5.7%。民间牢靠资产投资占天下牢靠资产投资比例仅为50.1%，已降至2012年宣布民间投资数据以来的最低点。
表1 2015-2024年种种型投资年度数据（单位：亿元）
时间 |
民间投资 |
天下牢靠资产投资 |
国有及国有控股同比 |
绝对值 |
同比 |
占比 |
绝对值 |
同比 |
2015 |
189659 |
8.8 |
56.2 |
337418 |
9.0 |
10.9 |
2016 |
194952 |
2.8 |
53.8 |
362056 |
7.3 |
18.7 |
2017 |
205153 |
5.2 |
53.2 |
385372 |
6.4 |
10.1 |
2018 |
223001 |
8.7 |
54.6 |
408176 |
5.9 |
1.9 |
2019 |
233482 |
4.7 |
54.3 |
430145 |
5.4 |
6.8 |
2020 |
235701 |
1.0 |
53.2 |
442791 |
2.9 |
5.3 |
2021 |
252082 |
7.0 |
54.3 |
464665 |
4.9 |
2.9 |
2022 |
254451 |
0.9 |
52.1 |
488549 |
5.1 |
10.1 |
2023 |
253544 |
-0.4 |
50.4 |
503036 |
3.0 |
6.4 |
2024 |
257574 |
-0.1 |
50.1 |
514374 |
3.2 |
5.7 |
近十年，民间投资、国有投资及天下牢靠资产总投资增速均泛起出显着的下降趋势，且民间投资增速下降幅度最大。2017至2021年，民间及国有投资增速此消彼长，但2022年后，民间和国有投资增速泛起较大分解，民间投资增速显著低于国有投资增速，民营经济活力下降。
民间投资占社会牢靠资产总投资的比重从2015年的56.2%下降至2024年的50.1%，在民间投资小幅负增添的倒运情形下，国有投资发动天下牢靠资产投资增添3.2%，成为目今支持经济增速的主要因素。
图1 种种型投资累计增添率
图2 民间投资占比转变
从各月情形来看，民间投资从2024年1-3月的小幅增添0.5%，4-11月逐月下降至累计增添率-0.4%，至12月降幅收窄至0.1%。
分工业看，2024年第一工业投资9543亿元，比上年增添2.6%，第一工业民间投资增添3.2%；第二工业投资179064亿元，增添12.0%，第二工业民间投资增添12.4%；第三工业投资325767亿元，下降1.1%，第三工业民间投资降幅为8.3%。民间投资下降主要受到房地产开发投资下降的拖累。
分行业看，制造业投资支持作用增强，基础设施投资平稳增添，高手艺工业投资较快增添�；ā⒅圃煲怠⒎康夭抢慰孔什蹲实闹饕煊�，国有部分投资主要集中在基建；民间投资则主要集中在制造业、房地产。2024年房地产开发投资继续下滑，同比下降10.6%，房地产开发投资下滑导致第三工业投资下降1.1%�？鄢康夭⑼蹲�，天下牢靠资产投资增添7.2%，民间投资增添6.0%。
2024年，民间制造业投资实现10.8%的增速，是拉动制造业投资增添的主要实力。在锂电池、光伏、新能源汽车、机械制造、盘算机通讯等行业的发动下，民间制造业投资自2021年以来一连四年坚持较高增速，四年复合增速12.6%。2024年3月，国务院印发《推动大规模装备更新和消耗品以旧换新行动计划》，超恒久特殊国债安排3000亿元支持“两新”，2024年装备工用具购置投资增添15.7%，拉动所有投资增添2.2个百分点，发动了铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制造业、有色金属冶炼和压延加工业、通用装备制造业等行业的民间投资。
图3 分工业民间投资累计增添率
以民间资源加入的天下政府与社会资真相助（PPP）项目为例。据向辉和袁东明（2023）统计，2016年至2022年间，民营企业作为牵头人和联合体加入的项目数目和规模占比均大幅下降，其中项目生意规模占比从48%下降至18%，项目个数占比由61%下降至36%。为充分调动民间投资的起劲性，2023年9月，国家生长刷新委搭建了天下向民间资源推介项目平台。平台显示，阻止2025年3月2日，天下正在向民间资源推介项目7863个、总投资额7.02万亿。
二、民间投资偏弱的主要缘故原由
（一）对经济信心缺乏，市场需求乏力，投资回报率低
目今，我国经济整体处于弱苏醒态势，经济运行仍面临诸多难题和挑战，民营资源对经济基本面信心缺乏。经济保存供需不平衡的结构性问题，有用需求缺乏，部分行业产能过剩，直接影响企业的生产和销售，导致投资回报率下降，使得企业不肯投资。别的，2024年尾一揽子财务和钱币刺激政策效果有待磨练，能否传导至投资端和消耗端，从而发动经济增添，大都民营资源仍处于张望状态。
总体来说，“信心缺乏”仍是影响民间投资的主要缘故原由。近期，浙江省某市民营企业投资意愿视察显示，57.1%的民企以为“市场保存不确定性，信心缺乏”，37.2%的民企以为“缺少具有优异投资回报的项目”，33.9%的民企以为“缺乏清静感”。
（二）政策不确定性较强，行政干预过多，营商情形及市场制度仍需完善
一方面，行业规范性政策在执行中保存"急刹车"、"一刀切"征象，导致民营企业对政策情形爆发记挂。近年来，房地产“三条红线”、教培“双减”、互联网反垄断和数据清静审查等行业政策均导致行业巨震，其调解凌驾市场预期及市场主体的应对能力，导致民营企业大规�？魉�。另一方面，政策预期不稳固问题突出，部分领域羁系规则频仍变换。例如，新能源工业津贴政策在五年内履历三次重大调解，光伏企业因并网标准重复修改导致项目收益率测算失准。
别的，目今我国营商情形及市场制度建设不敷完善，关于私有产权�；ちΧ热狈�。在一些领域，差别地区、执法部分对企业产权�；さ闹捶ū曜颊莆辗灼缰�，导致企业面临的处置惩罚效果缺乏公正性。2024年地方财务压力加剧，天下税收收入同比负增添3.4%，部分地区泛起财务左支右绌的征象，甚至泛起了不少“远洋捕捞”逐利性执法行为，包括对民营企业随意或超标�？睢⑹褂眯姓蛐淌率侄胃稍ぞ镁婪椎�，严重损害企业产权和企业家正当权益，侵蚀民营企业生长信心，破损营商情形，也损害了司法公信力。
